因此，有必要梳理新型电力系统对金融业务模式的新要求。分布式光伏发电因其靠近用户、位置分散、生态多元的特点，是新型电力系统中非常有代表性的一类项目。本文以其为例，从金融机构视角，对调整业务管理方式、完善还款能力模型、推进延伸服务开展三个方面的新要求进行梳理。

        过去的电力项目融资往往单体规模很大，但分布式光伏发电项目单体更小、数量更多。从单个项目来看，分布式光伏单个项目的装机容量远远小于传统的火电、水电，甚至远远小于风电项目，这使得同样发电装机容量、同样投资总额的情况下，分布式光伏的项目个数可能是传统火电项目的成百上千倍。

        传统发电项目基本由央企、大型地方国企开发，而分布式光伏项目相对更多由民营、中小企业甚至个人开发。这是分布式光伏开发所需的站址等资源碎片化分布所决定的，中小企业和个人开发者在利用这些资源时机制更灵活、反应更敏捷。业内已经形成了自发的分工模式：中小企业负责初期开发，将土地、产权等关系理顺，再将项目打包卖给大型发电企业来完成其装机目标。

        分布式光伏项目的这些特点，对金融机构项目管理和风险控制提出了要求。一方面，项目单体缩小、数量剧增后，要通过调整业务流程以及联合监测机构、认证机构等第三方专业机构等方式，控制管理成本和交易成本的上升；另一方面是要根据主体性质的变化，丰富风控手段，改变过去依赖开发主体身份的风控方式，提升对项目本身的评价能力和服务意愿，以及采取综合性的金融创新手段分散项目风险，例如光伏ABS，将多个分布式光伏电站打包成较大规模资产包，通过分散项目降低风险。

        分布式光伏项目的还款来源主要包括政府补贴和自有经营性现金流，经营性现金流包括自发自用电量收入、上网电量收入、绿电交易收入、碳排放交易收入等。

        对于工商业分布式项目，用户自用电量产生的收入要充分考虑自用电量和电价的波动风险。用户自用电量受到宏观经济、行业景气度、公司经营情况、用户用电曲线形态等多重因素的影响，在当前宏观形势复杂多变、产业政策迭代频繁等形势下，对用户自用电量应有多情境分析。在电力市场化背景下，尤其在1439号文要求工商业用户全部进入市场之后，用户购电价格将随市场行情波动。还要注意电力现货或带曲线交易下，电价峰谷时段随新能源装机增长等因素可能发生挪动甚至倒转。这些都是分布式光伏项目收入的重要风险因素。

        绿电交易、碳排放交易等政策变化的影响，也影响到现金流收入和还款能力。绿电交易、碳排放交易等机制为分布式光伏发电的绿色价值提供了兑现渠道，但目前仍有不健全、不清晰的问题。例如绿电交易的规模目前还非常有限，分布式发电项目通过CCER机制参与碳交易，也因CCER指标发放中的“额外性”原则存在不确定性，即如果项目不需要额外补贴也有经济性，理论上不应该再发放CCER指标。

        组件、逆变器等设备供应波动的风险，会通过增加项目成本减少现金流入，影响还款能力。近年来，光伏项目的设备成本因供应链问题大幅波动。2021年硅料环节供需失衡推动组件价格剧烈上涨，严重侵蚀了下游项目的盈利空间。国际半导体产业格局调整，使得IGBT器件供应呈紧张趋势，让逆变器成本也成为风险因素。对于仍然处于建设期的项目，在主要设备完成招标之前，应该充分考虑设备价格增长带来的建设成本增加风险。

        随着对产业场景的深入，金融机构在新型电力系统建设中的作用将不仅是提供资金，可以从融资为核心的场景中，拓展金融服务范围，为分布式光伏发电的风险管理、资产管理等方面提供综合性的金融服务。如果金融机构能够提供一揽子解决方案，既能够降低项目业主的建设和经营成本，同时便于建立与项目业主的长期业务联系，提高单个客户收益率。

        在风险管理方面，分布式光伏发电项目的收益，存在日照资源、自用电量对应的企业经营情况、上网电量对应的电力市场情况等多方面风险因素。通过保险、电力金融产品、其他金融衍生品等金融手段，这些风险可以得到更好的控制。

        在资产管理方面，目前分布式发电项目二级市场供需两旺。电站资产交易作为光伏资产流动性管理的重要部分，涉及交易撮合、项目尽职调查、标的公允估值、产权转移手续代办等一系列服务需求，也将催生相关交易场所和交易服务平台的建立、第三方征信和评估机构业务的发展、以及针对光伏资产管理的债权融资工具、资产证券化工具以及股权和夹层融资工具等。

结语

        在建设新型电力系统的过程中，要满足快速有序、成本优化、风险可控等多个目标，产业与金融的深度耦合必不可少。市场化金融机构以及多元化产业集团下属金融单位，可以从符合自身禀赋的角度进行积极开拓创新业务空间，例如电力企业下属金融单位，在电站技术情况评估、电力市场和电力金融产品等方面更有优势，而市场化金融机构在资金来源和风险分散上更具优势。对于部分具有多个金融牌照、综合实力较强的金控集团，可以发挥集团内部不同牌照之间的协同优势，促进金控集团整体业务收益和发展水平的提升。